場外期權(quán)需滿足以下三個條件：

近一年末凈資產(chǎn)不低于5000萬

具有3年以上金融相關(guān)投資經(jīng)驗

近一年末金融資本不低于2000萬

相信看到這很多人對場外期權(quán)都有些許心動了，但對應的顧慮也產(chǎn)生了，場外期權(quán)的條件太高太難滿足了怎么辦

沒關(guān)系，咱們不限區(qū)域，協(xié)助開通兩融和非兩融開通場外期權(quán)交易（JLSWFW402）；

我先大概進行一些衍生品的比較。比如大家接觸z多的衍生品應該是期貨。如果把期貨比做兩點一線的產(chǎn)品的話，那期權(quán)就是由線到面的一個質(zhì)的飛躍。期權(quán)增加了標的的維度，執(zhí)行價，期限，甚至可以進行期權(quán)組合，這么多不同維度的變化，從而達到了一個由線到面的質(zhì)的飛躍。

那么理論上他是什么概念呢：相當于每一只股票或者任何一個標的，漲跌都有一個概念的分布。

通過場外期權(quán)或者通過期權(quán)這種形式可以對這個概率分布進行切割和劃分，把自己需要保留的風險保留下來，把不需要保留的風險對沖掉。那么他真正達到了定制化，策略化，有的放矢這樣的投資工具和投資策略。

期權(quán)的功能其實大概可以分為三個：

1、杠桿；

通過場外的配資或者期貨或者一些線性的收益互換很容易達到杠桿。那么通過期權(quán)獲得這種杠桿呢，本身期權(quán)的期權(quán)費相對于本金來說是很低的，他的杠桿是與生俱來的。而通過期權(quán)的結(jié)構(gòu)的設(shè)計調(diào)整，可以巧妙達到降低杠桿費用的效果。

比如說我們可以做一個平價的看漲期權(quán)比較貴，半年可能是7%或者10 %，那么我們只買一個平價的看漲期權(quán)，同時賣出一個120%的看漲期權(quán)的話，z大收益是20%，那一下就降低了期權(quán)費，從剛才的8%一下就降低到了5%。

所以期權(quán)本身具有杠桿這種特性，但是可以通過結(jié)構(gòu)的設(shè)計，降低杠桿的成本，其實是很值得投資者去研究的，或者是通過賣方券商的衍生品部門，可以互相協(xié)商怎么降低成本同時提高杠桿。

2、風險的管理

管理是有主動性在里面，進行期權(quán)的交易的話，是在主動管理你的風險。比如說你覺得真正的風險是在下跌10%以后才會進行一個比較大的一個下跌，那你想保護的是下跌超過10%的部分，那你通過期權(quán)完全可以達到?；蛘吣銓τ谄谙?，執(zhí)行價，都可以通過主動去挑選。比如標的，執(zhí)行價，期限從而達到管理風險級的目的。

而且相對于期貨這種風險控制的工具，期權(quán)有一個天然的優(yōu)勢。期貨里面天然的劣勢比如保證金比較高，然后期貨現(xiàn)在交易所和證監(jiān)會的規(guī)定，導致會有較大限倉。以及期限必須匹配你才可以用期貨去對沖。

然而z主要的是在國內(nèi)，期貨公司和證券公司是兩個獨立的實體，需要你兩邊同時去開戶，交納保證金才可以。

這么做的結(jié)果很有可能是，比如你手上持有一攬子現(xiàn)貨，然后你拿期貨去對沖現(xiàn)貨的風險，做了一個阿爾法的策略，但是市場漲了，一攬子股票漲了，期貨也漲了，但是你股票的浮盈沒有辦法劃轉(zhuǎn)到期貨的浮虧，這種情況你只能通過當場的減倉，或者提前把資金準備出來彌補可能出現(xiàn)的浮虧的現(xiàn)象，才能達到這種結(jié)果。這樣就降低了杠桿和資金的利用率。

而場外期權(quán)沒有這方面的考慮，因為他其實是一個事前的，比如你買一個90%的看跌期權(quán)，期權(quán)費算出來比如說5%，這5%提前都已經(jīng)知道，然后有的需要提前支付，有的甚至可以做授信交易的形式后面支付，它可以很好的達到一個成本核算以及風險管理的效果。

3、利用期權(quán)達到提高收益，甚至策略化投資的一個目的

這點在國內(nèi)是很大很大的程度上被忽略掉了，而在國外呢，期權(quán)無論作為理財產(chǎn)品的主流，或者是大型機構(gòu)的客戶，無論是公募客戶還是私募的客戶，進行他們優(yōu)化投資組合，提高收益方面都得到了很大的發(fā)揮。

國內(nèi)現(xiàn)在更多是利用資金池在做理財產(chǎn)品，相對于資金池理財產(chǎn)品來說，利用期權(quán)進行理財產(chǎn)品的設(shè)計，是更為投資者所熟悉這個特點，第二更為透明，因為你實時可以觀測到你標的的走勢，第三是更容易被量化，因為你的風險很容已被量化，市場下跌的風險大概可以估算出來，以及可以擇時的進入和退出。

那么針對提高收益這么一個比較重要但是被忽略的作用，我大概舉幾個例子。比如說投資者或者天生就持有股票的投資者，比如大股東或者集團公司，他們現(xiàn)在在中國市場上面臨的一個很大的問題就是以什么價位減倉以及在什么時點減倉。

而通過跟期權(quán)的結(jié)合以及原來減持計劃的結(jié)合，可以達到原本已經(jīng)有減持目的同時還可以得到一個期權(quán)費，可以理解成盤活了他本身手上資產(chǎn)存量的作用，帶來的收益還是比較顯著的。這種減倉的方式適用于大股東、或者是投資者，甚至可以利用一些量化的策略來做出來。

比如你手上有1000萬的資金，覺得這只股票現(xiàn)在的價位還可以，但又不是特別低，腦子里的個想法可能是我先買三分之一的倉位進這個股票里，再根據(jù)股票價格的下跌情況，逐步投入剩余資金。

而我們依靠賣出看跌期權(quán)，事實上可以配合投資者這種建倉的策略或者說機制。比如說你還是先買三分之一的股票現(xiàn)貨，同時賣出一個兩個月或者三個月的看跌期權(quán)，執(zhí)行價在90%，如果三個月后股價下跌到90%的狀態(tài)的話，券商就會以9折的價格交割給客戶，同時客戶可以得到一個期權(quán)費。

無論z終交割與否都會得到這個期權(quán)費，那么您在建倉的同時，也得到了期權(quán)費，提高了收益。

所以，第三點實際上可以通過期權(quán)的組合，達到類似于套利的這種交易，而且這種方式通過傳統(tǒng)的期貨或者其他工具是無法達到的。

比如說近期基差收斂較快，以一個上證綜指為標的案例，期限是六個月的，結(jié)構(gòu)可以設(shè)計為：客戶買入一個平價看漲期權(quán)，同時賣出一個執(zhí)行價在75%的看跌期權(quán)，這樣一個組合期權(quán)價是0。

原因是什么呢，因為貼水這種現(xiàn)象或者負基差這種現(xiàn)象，使得看跌期權(quán)尤其的貴。這里一個75%執(zhí)行價的看跌期權(quán)，就跟平價看漲期權(quán)期權(quán)費一樣，從而達到一個期權(quán)費為零的效果。

那么通過這個相當于把基差套出來，以不同執(zhí)行價的期權(quán)的形式返現(xiàn)出來，通過期貨是完全沒有辦法達到這種效果的。而且這個保證金比例相對于期貨交易也低一些，也能達到定制化的效果。

剛才提到的買一個平價看漲期權(quán)，賣出一個75%執(zhí)行價的看跌期權(quán)還是一個香草型期權(quán)的組合，相對比較簡單。但是我們這里做了個創(chuàng)新，就是把他的標的設(shè)定成了上證綜指。

上證綜指是沒有期貨的，所以普遍來說，其他券商不會報上證綜指做為期標的的期權(quán)在上邊。我們是通過線性的回歸發(fā)現(xiàn)，用滬深300和中證500去擬合一個上證綜指的話，其實擬合度是相當高的，誤差也比較小。

這種情況下，我們通過這種擬合，把另外兩個指數(shù)上的期貨的貼水，返現(xiàn)到上證綜指里，做出了一個期權(quán)的組合。