曾以為，只要癡等一個(gè)輪回，不問(wèn)紅塵誰(shuí)錯(cuò)誰(shuí)對(duì)，不計(jì)較自己是丑是美，只要敞開(kāi)心扉，便能擁一段柔情似水。

1 實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)

國(guó)內(nèi)外交易所授權(quán)實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)行情報(bào)價(jià) 保證數(shù)據(jù)及時(shí)準(zhǔn)確

2 門(mén)檻低

保證金交易 不足千元即可參與 同時(shí)可交易期貨各活躍產(chǎn)品

3 資金

透明化的管理 分開(kāi)監(jiān)督 定期數(shù)據(jù)排查 保證資金

4 自主出入金

實(shí)名認(rèn)證用戶(hù) 實(shí)行自主出入金 輕松存取 及時(shí)到賬

5 一手行情

期貨量化交易內(nèi)參 實(shí)時(shí)推送交易時(shí)段 行情及時(shí)

6 平臺(tái)專(zhuān)業(yè)性

行情交易系統(tǒng)穩(wěn)定 專(zhuān)業(yè)客服在線(xiàn)服務(wù) 即時(shí)解答

寧波華翔發(fā)布 2019年中報(bào): 公司 2019年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 75.05億元,同比+8.1%,歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn) 4.16億元,同比+40.0%,扣非后歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn) 4.04億元,同比+49.4%;其中 Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 38.26億元,同比+2.8%,歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn) 2.97億元,同比+52.6%,扣非后歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn) 2.92億元,同比+72.6%。

投資要點(diǎn):

業(yè)績(jī)大幅向好,熱成型業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)主要增量 公司上半年歸母凈利潤(rùn)為4.16億元,同比增長(zhǎng) 40.0%,其中 Q2歸母凈利潤(rùn)為 2.97億元,同比增長(zhǎng) 52.6%,環(huán)比增長(zhǎng) 149.0%, 業(yè)績(jī)超預(yù)期的增長(zhǎng)主要?dú)w因于熱成型業(yè)務(wù)的放量。 報(bào)告期內(nèi)子公司長(zhǎng)春華翔 9條熱成型鋼生產(chǎn)線(xiàn)陸續(xù)量產(chǎn),主要配套一汽大眾,包括探岳、 T-ROC、速騰、寶來(lái)、奧迪系列等車(chē)型,因而長(zhǎng)春華翔上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 15.65億元,同比增長(zhǎng) 46.8%,凈利潤(rùn) 1.88億元,同比增長(zhǎng) 249.0%,助力公司整體業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。鑒于熱成型件單車(chē)價(jià)值高達(dá) 1500元以上,隨著產(chǎn)能的逐步提升以及下游客戶(hù)車(chē)型的上量,我們認(rèn)為熱成型業(yè)務(wù)下半年將持續(xù)貢獻(xiàn)新增量,預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn) 10億元以上收入。

海外減虧持續(xù)推進(jìn),對(duì)業(yè)績(jī)改善有一定幫助 德國(guó)華翔上半年實(shí)現(xiàn)收入8.07億元,同比減少 9.0%,凈利潤(rùn)-0.53億元,同比減虧 3303萬(wàn)元。

前期海外業(yè)務(wù)處于較大的虧損中, 2017年、 2018年德國(guó)華翔分別虧損2.26億元、 2.17億元,由于產(chǎn)品合格率問(wèn)題、人工成本高昂、規(guī)模較小等因素的干擾,虧損有所反復(fù)。目前公司德國(guó)工廠業(yè)務(wù)已經(jīng)向羅馬尼亞工廠轉(zhuǎn)移,其承接的奔馳 MFA2項(xiàng)目也開(kāi)始批量生產(chǎn) B-Class 車(chē)型,規(guī)模的提升對(duì)于經(jīng)營(yíng)狀況形成改善, MFA2項(xiàng)目也是實(shí)現(xiàn)了盈利。未來(lái)隨著羅馬尼亞工廠經(jīng)營(yíng)的持續(xù)改善,以及美國(guó) Trim 從 2018年 8月份開(kāi)始止虧,海外業(yè)務(wù)的減虧工作有望持續(xù)推進(jìn),對(duì)公司的業(yè)績(jī)形成有力支撐。

Q2毛利率提升明顯,財(cái)務(wù)費(fèi)用有所增加 公司上半年毛利率為 19.8%,同比增加 0.7個(gè)百分點(diǎn); 其中 Q2毛利率達(dá)到 21.4%, 同比增加 2.9個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比增加 3.2個(gè)百分點(diǎn)。分業(yè)務(wù)來(lái)看,上半年內(nèi)飾件、外飾件、金屬件、電子件毛利率分別為 19.6%、 15.7%、 17.4%、 28.6%,同比分別+3.8、 -4.7、 +5.5、 -4.0個(gè)百分點(diǎn),其中金屬件毛利率提升較多,主要是因?yàn)樾聵I(yè)務(wù)放量。 費(fèi)用端,上半年公司整體費(fèi)用率(銷(xiāo)售+管理+研發(fā)+財(cái)務(wù))為 12.1%,同比增加 0.2個(gè)百分點(diǎn),其中主要是財(cái)務(wù)費(fèi)用有所提升:上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用 3198萬(wàn)元,同比增長(zhǎng) 101.2%, 系本期匯兌凈損失增加以及利息支出增加所致。

盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí): 維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí), 上調(diào)公司 2019/2020/2021年 EPS 至 1.48/1.64/1.84元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià) PE 分別為 7/6/5倍, 公司熱成型業(yè)務(wù)放量對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重要拉升作用, 海外業(yè)步減虧也在持續(xù)進(jìn)行中, 盈利上升確定性增強(qiáng);站在行業(yè)角度,下半年低基數(shù)臨近,行業(yè)數(shù)據(jù)改善預(yù)期較強(qiáng),零部件企業(yè)估值有望逐步修復(fù)。當(dāng)前公司估值處于洼地,股價(jià)被低估,因此維持買(mǎi)入評(píng)級(jí),持續(xù)推薦。

風(fēng)險(xiǎn)提示: 國(guó)內(nèi)車(chē)市銷(xiāo)量進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn);海外業(yè)務(wù)減虧不及預(yù)期;

下游相關(guān)客戶(hù)車(chē)型銷(xiāo)量不及預(yù)期;原材料成本上升的風(fēng)險(xiǎn)。

公司發(fā)布半年報(bào): 報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 53.39億元, 同比降低2.02%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 3.25億元,同比增長(zhǎng) 12.39%。

投資要點(diǎn):

汽車(chē)行業(yè)拖累業(yè)績(jī),市場(chǎng)環(huán)境邊際改善。 分業(yè)務(wù)板塊來(lái)看,飛機(jī)制造業(yè)收入同比增長(zhǎng) 9.68%, 保持持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì); 汽車(chē)制造業(yè)收入同比減少 28.94%, 成為公司營(yíng)收增長(zhǎng)的主要拖累因素。 而根據(jù)上汽集團(tuán)判斷, 今年汽車(chē)市場(chǎng)整車(chē)銷(xiāo)量會(huì)在第三季度逐步企穩(wěn),四季度可能會(huì)同比回正。 汽車(chē)市場(chǎng)下半年環(huán)境有望邊際改善, 公司汽車(chē)業(yè)務(wù)有望企穩(wěn)回升。

航空產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)空間廣闊,核心能力建設(shè)強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 我國(guó)航空產(chǎn)業(yè)處于快速成長(zhǎng)階段;軍機(jī)領(lǐng)域,隨著型號(hào)譜系的完善以及軍隊(duì)裝備建設(shè)的加快,軍機(jī)列裝速度穩(wěn)步提升;民機(jī)領(lǐng)域, ARJ21已積累豐富的適航認(rèn)證和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn), C919將有 6架投入試驗(yàn)試飛, C929研制快速推進(jìn)。 公司作為我國(guó)航空機(jī)電系統(tǒng)的專(zhuān)業(yè)化研發(fā)、實(shí)驗(yàn)、制造平臺(tái),不斷通過(guò)平臺(tái)整合、科研試驗(yàn)?zāi)芰ㄔO(shè)以及生產(chǎn)管理優(yōu)化強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力, 未來(lái)有望充分受益我國(guó)航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí):維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。 汽車(chē)市場(chǎng)環(huán)境邊際向好,航空主業(yè)成長(zhǎng)空間廣闊, 核心能力建設(shè)強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),看好公司未來(lái)發(fā)展。預(yù)計(jì) 2019-2021年歸母凈利潤(rùn)分別為 9.57億元、 11.11億元及12.93億元,對(duì)應(yīng) EPS 分別為 0.27元、 0.31元及 0.36元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià) PE 分別為 24倍、 21倍以及 18倍。維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示: 1)汽車(chē)回暖不及預(yù)期; 2)航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期; 3)公司盈利不及預(yù)期; 4)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。